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第1章 关于债券资信与债券定价的基本理论1

1.1 信用的概念1

1.2 债券资信和风险贴现3

1.2.1 影响债券资信主要因素3

1.2.2 风险贴现的量度5

1.2.3 影响风险贴现的主要因素及作用小结6

1.3 利率期限结构与债券定价7

1.3.1 利率期限结构理论7

1.3.2 即期利率曲线与债券定价9

1.3.3 利率期限结构理论基本结论简述10

1.4 债券风险权重与银行资本充足度11

1.4.1 巴塞尔资本充足率要求11

1.4.2 债券投资风险权重规定11

1.5 发债主体资信变化对市场影响14

1.5.1 债券市场稳定性的测度14

1.5.2 发债主体资信变化影响因素15

1.5.3 发债主体资信变化影响市场的途径17

第2章 开行债券的基本情况与功能分析19

2.1 开行债券概况19

2.1.1 开行债券融资的历史回顾19

2.1.2 开行债券的基本情况25

2.1.3 开行债券的政府支持情况27

2.2 开行债券的功能分析29

2.2.1 开行债券对开行自身的作用29

2.2.2 开行债券在市场中的地位33

第3章 开行商业化转型后资信变化的初步评估46

3.1 开行转型的思路与现状46

3.1.1 开行转型思路46

3.1.2 开行转型的现状47

3.2 评级机构对银行评级的基本模式简介50

3.2.1 商业银行评级模式50

3.2.2 政策性银行评级模式52

3.3 从国际评级机构视角看开行转型对资信的影响52

3.3.1 国外政策性银行转型后经营模式及信用级别变化53

3.3.2 开行转型对其债信的影响——国际评级机构的观点54

3.4 商业化改制对开行自身信用质量的影响分析58

3.4.1 开行当前财务实力分析58

3.4.2 商业化改制对开行信用质量的影响58

3.5 开行商业化改制后其债信的几种可能变化65

第4章 商业化转型对开行债券利益相关体的影响67

4.1 商业化转型对开行融资的影响67

4.1.1 对债券信用级别的影响：可能由国家信用变为商业信用67

4.1.2 发行利率变化对开行融资成本影响的情景分析68

4.1.3 投资者配置比例对国开债发行规模影响的情景分析85

4.1.4 投资者投资需求对国开债发行规模影响分析107

4.1.5 过渡期为两年时开行的融资困境分析110

4.2 商业化转型对债券投资者的影响117

4.2.1 开行债券投资人的风险分析117

4.2.2 存量债券价值下降给投资人造成损失的压力测试119

4.2.3 风险权重变化对商业银行影响的情景分析126

4.3 开行商业化改制对债券市场稳定性的影响134

4.3.1 开行转型对政策性金融债的影响134

4.3.2 开行转型对商业金融机构稳定性的影响140

4.3.3 开行转型对债券市场金融创新的影响141

4.3.4 开行转型对投资者调整资产配置的影响142

第5章 国外政策性银行转型中资信政策的国际比较与借鉴143

5.1 美国学生贷款营销协会（Sallie Mae）143

5.1.1 SLM公司概览143

5.1.2 Sallie Mae的成立及转型背景145

5.1.3 Sallie Mae私有化转型的过程147

5.1.4 Sallie Mae转型过程中的政府政策支持149

5.1.5 Sallie Mae转型所采取的融资模式151

5.1.6 学生贷款市场对Sallie Mae转型的反应152

5.2 德夏银行（Dexia）153

5.2.1 德夏银行概览153

5.2.2 德夏银行转型的背景154

5.2.3 德夏银行发展转型过程155

5.2.4 德夏银行转型过程中的政策支持157

5.2.5 德夏转型所采取的融资模式——利用资产抵押债券进行批发性筹资159

5.3 德国复兴信贷银行（KfW）161

5.3.1 德国复兴信贷银行概览161

5.3.2 德国复兴信贷银行的转型162

5.3.3 德国复兴信贷银行与政府的关系163

5.3.4 德国复兴信贷银行转型过程中的政策支持165

5.3.5 德国复兴信贷银行转型所采取的融资模式167

5.4 印度产业发展银行（IDBI）169

5.4.1 印度产业发展银行概览169

5.4.2 印度产业发展银行转型背景169

5.4.3 印度产业发展银行的转型170

5.4.4 印度产业发展银行转型过程中的政策支持171

5.4.5 印度产业发展银行融资模式174

5.5 日本政策性金融机构体系的转型175

5.5.1 日本政策性金融机构体系概况175

5.5.2 日本政策性金融机构体系成立及转型背景176

5.5.3 日本政策性金融机构体系的转型过程180

5.5.4 日本政策性金融机构体系转型中的政策支持182

5.5.5 日本政策性金融机构体系资金来源的转变185

5.6 国外政策性银行转型中资信变动对开行的启示186

5.6.1 明确转型后的政策性金融机构的市场定位187

5.6.2 适当的转型模式187

5.6.3 新制定或者修改相关法律法规帮助政策性银行的转型188

5.6.4 适度的转型期188

5.6.5 政府资金的逐步淡出189

5.6.6 拓宽融资渠道，培养机构信用189

第6章 金融危机背景下开行的职能定位及融资分析191

6.1 金融危机背景下开行的职能定位191

6.1.1 金融危机下明确政策性金融职能的重要性191

6.1.2 政策性金融在金融危机中的重要作用192

6.1.3 当前经济背景下政策性金融与宏观调控的关系194

6.1.4 国际政策性金融机构在金融危机中的作用196

6.1.5 新形势下开发性金融和开行的使命200

6.2 金融危机背景下债券融资对开行的重要性204

6.2.1 开行目前的融资方式204

6.2.2 金融危机对债券融资和拆借融资的影响205

6.2.3 金融危机下开行债券融资的重要性207

6.3 金融危机对开行债券融资的影响208

6.3.1 金融危机带来的挑战208

6.3.2 金融危机带来的机遇212

6.3.3 金融危机下开行贷款规模大幅增加时债券融资数量分析215

6.4 金融危机背景下保证开行债券融资的短期政策建议220

6.4.1 维持危机期间债信的稳定性220

6.4.2 考量发行期限的适度性221

6.4.3 给予利率、税收等优惠政策，提高议价能力221

6.4.4 处理好政策性金融与国家财政之间的关系，防止政策性银行资金财政化221

6.4.5 注意发挥政策性银行的开发性功能，真正起到弥补市场缺损、建设市场的作用222

第7章 开行转型过程中债信问题的长期政策建议224

7.1 开行转型的基本原则224

7.2 渐进式转型是低成本的制度变迁模式226

7.3 关于开行平稳转型的政策建议227

7.3.1 新老划断，给予过渡期支持，保持开行信用的连续性228

7.3.2 政府资金逐步淡出，保持开行信用的连续性229

7.3.3 拓宽融资渠道，完善配套制度安排230

7.3.4 改制上市，完善公司治理结构，完善资本金补充机制，增强开行的机构信用237

7.3.5 监管框架逐步与商业银行趋同，同时根据开行发展定位制定差异化政策238

参考文献239

后记241